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　　近期热点轮动频繁，时而像“电风扇”，时而像“风火轮”，投研君回想起4月8日提及的休闲服饰与儿童服饰龙头企业森马服饰走出了特立独行的行情，若按见报当日收盘价5.45元(复权)买入，收益率将超20%，大幅跑赢各大指数，再次为投研君今年回顾的公司添上浓墨重彩的一笔。在汇聚优秀分析师的思路精华后爱发体育登录，投研君反复甄别加以提炼和吸收，相较于普通的投资方法更容易捕获到领跑市场的潜力品种，寻找到超额收益因子，再一次证明了南财投研通系统所具有的强大的通用性、顽强的坚韧性、领先的实用性。

　　本期投研君给大家介绍一家纺织服爱发体育官网饰行业的公司。太平鸟是一家时尚品牌零售公司，主营服饰运营、服饰制造，包括PEACEBIRD WOMEN太平鸟女装、PEACEBIRD MEN太平鸟男装、LEDiN乐町、mini peace太平鸟童装等四大产品线，致力于满足消费者对服装越来越高的品质感需求。

　　在阅读财务报表后，投研君发现公司在2020年的业绩最为出彩，归母净利润、扣非净利润、营收分别报7.1亿元、5.6亿元、93.9亿元。公司营收在2011年至2021年实现了十连增，从17.8亿元扩大至109.2亿元，复合增速接近20%，2014年至2021年公司的毛利率处于52.5%至55%的区间，维持了多年的高位。2021年公司净利润与2020年基本持平，2022年新冠较大影响了销售、物流等环节，但店铺租金和员工薪酬等费用支出相对固定，导致公司归母净利润、扣非净利润分别降至1.86亿元、-0.27亿元，营收下滑21%至86亿元，毛利率创下2011年以来的新低报48.2%。

　　2023年公司扣非净利润实现扭亏为盈报2.9亿元，归母净利润回升至4.2亿元，毛利率恢复至54.1%，这得益于公司坚定推进组织变革，强化品牌力和产品力，严控商品零售折扣，聚焦公司经营质量提升。公司持续推进降本控费，各项费用合计同比下降9.9%，另外值得一提的是存货同比下降29%至15.1亿元，降至2015年同等水平，是2016年以来的最低值。2024年一季报公司归母净利润、营收分别为1.6亿元、18.1亿元，同比下滑26.爱发体育官网9%、12.9%，参考公司业绩最辉煌的2020年一季报以及近十年同期业绩，可得知一季报的业绩在全年的贡献度有时在15%以下，因此今年一季报下滑并不能代表公司剩余季度的表现。面对这种情况，我们可以参考一些在财务预测上表现突出的分析师的预测详情，提升前瞻性。

　　在最新一期经营评述中，公司提到了行业的现状和趋势。在国民经济回升向好的背景下，2023年全国社会消费品零售总额达到47.1万亿元，同比增长7.2%，其中限额以上服装、鞋帽、针纺织品类同比增长12.9%，行业发展保持韧性。随着我国经济持续恢复向好，“稳增长、促消费”的宏观政策持续推进将为我国服装行业平稳向好发展提供强有力支撑。目前，消费层次呈现复杂多元的特点，悦己需求和理性需求并存，行业回归精益经营，加速整合，“人货场”场景融合、渗透、重构，线上线下一体化的经营模式持续深化，企业修炼内功以提质增效。

　　在市场地位及竞争关系方面，公司男装、女装、童装等品牌发展均衡，在年轻时尚服饰和童装等细分市场中均具有较强竞争力。在年轻时尚服饰领域，公司与绫致、Uniqlo、Zara、中国李宁等服装品牌保持相对竞争关系;在童装领域，公司与Balabala、Nike、Adidas、安奈儿等服饰品牌保持相对竞争关系。

　　在经营方面，公司各品牌面向不同年龄、风格、生活态度的细分客群，优势互补，满足当代年轻人的多元化需求。2023年，品牌首次强调了关于男女装目标客群的集成，为同一人群提供了在品质生活下的多个通用场景的穿搭方案，由高质价比、高舒适度的材料辅以简洁、时尚的款式与工艺设计，为消费者提供一种展现生活态度的品质穿搭。

　　公司还提到其经营的三大特点。公司具有数据驱动的商品开发模式，其商品开发以数据驱动，以消费者需求为核心，积极探索应用大数据、人工智能等技术手段洞察消费者需求，更加精确识别流行趋势，不断满足消费者对时尚的需求。公司还具有全网协同的立体零售模式，不断完善直营门店、加盟门店、传统电商等零售渠道，积极探索社交零售新渠道，通过抖音、小红书等受当下年轻人欢迎的方式与消费者互动，以年轻消费者喜欢的方式，全渠道提供让消费者惊喜的时尚商品。另外公司渠道结构持续优化，更加聚焦门店经营质量提升和盈利能力改善，大力关闭低效门店。公司还具备快速柔性的生产供应模式，不断提升生产供应效率，实现快速开发、快速打样、快速生产，快速为消费者提供所需的时尚商品。

　　从分析师近年关注公司的次数来看，总体超过行业平均水平。公司于2017年上市，2017年至2023年逐年分别收获的分析师关注次数为81、128、57、55、116、80、89次，在2022年公司业绩步入低谷的时候，关注次数仍有80，仅次于上市当年。今年截至目前，公司一共获得33次分析师关注。

　　国泰君安的王佳分析师在今年公司披露一季报后于4月16日作出了点评，她指出2024Q1男装韧性相对较优，加盟表现优于直营;渠道持续优化调整，公司业绩有望逐季改善。考虑到Q1业绩低于预期，下调2024年-2026年归母净利润预测至5.67亿元/6.6亿元/7.57亿元，考虑到公司龙头地位稳固，给予2024年高于行业平均的17倍PE，维持目标价20.32元,“增持”评级。当前，王佳分析师在南财投研通分析师评价(纺织服饰行业)行情类排行榜高居第5名。

　　国盛证券的杨莹分析师也在相似时间点评了公司，她谈到库存管理有成效，现金流符合季节性特征;2024年盈利质量有望继续向上修复，期待业绩同比快速增长。公司是国内领先的大众时尚品牌集团，短期流水及业绩表现波动，长期战略目标清晰，我们根据近况略调整盈利预测，预计2024年-2026年业绩分别为5.75亿元/6.68亿元/7.53亿元，对应2024年PE为14倍，维持“买入”评级,杨莹当前在分析师评价(纺织服饰行业)财务类排行榜夺得亚军。

　　长江证券的于旭辉分析师则在4月23日更新了点评，他作出这样的分析：短期预计伴随公司净关店近尾声、零售逐步改善以及加盟毛利率改善，控费力增强下后续利润增速有望回升。长期伴随公司架构调整，经营质量以及利润弹性将显著提升。公司亦由之前的零售高增驱动的利润弹性切换至重内功驱动的利润弹性，更为持续且稳健。预计2024年-2026年公司归母净利润为5.5亿元、6.4亿元、7.3亿元，PE为13、11、10X，维持“买入”爱发体育官网评级。于旭辉当前在分析师评价财务类排行榜高居第5名，同时在分析师评价(纺织服饰行业)财务类排行榜勇夺冠军。

　　受益于公司以“让每个人尽享时尚的乐趣”作为使命，致力成为“中国青年的首选时尚品牌”，通过品牌和终端形象升级、塑造产品核心竞争力、提升零售运营质量、打造稳健敏捷供应链，体现“高质量发展”经营方针，持续强化以消费者为中心的理念，稳健的投资者或可逢低关注。

　　南财投研通数据齐备，覆盖全行业的持续跟踪，助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。

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